Общая информация

Для всякого ордера обязательными атрибутами являются:
• номер счёта
• контракт с указанием месяца (иногда года) поставки
• тип ордера
• цена
Получив ордер, брокер фиксирует время его получения, присваивает ему ticket # и направляет его работать на соответствующий пол биржи.

1. Market Order
Ордер, который не содержит желаемой цены исполнения или специальных условий. Исполняется по наилучшей доступной на момент размещения цене (покупка по рынку будет удовлетворена по рыночному офферу, продажа – по рыночному биду). В электронных системах (Globex2) обычно эмулируется как лимитный ордер с ценой, эквивалентной цене последней сделки плюс (для Buy Market) или минус (для Sell Market) некая величина, при этом сделка производится по наилучшим текущим Bid/Ask с учетом их сайза. Остаток ордера продолжает работать как лимитный ордер с ценой, эквивалентной цене сделки. Используется для немедленного инициирования или ликвидирования позиции. Практически неизбежно влечёт т.н. слиппадж – клиентская сделка на покупку будет осуществлена по цене Offer (чуть выше цены последней сделки), на продажу – по цене Bid (чуть ниже цены последней сделки).

2. Stop Order
Условный (Contingent) ордер, выполнение которого обусловлено неким событием, именно – появлением сделки или заявки по цене, указанной в этом ордере. Buy Stop должен иметь цену выше текущей цены, Sell Stop – ниже, в противном случае брокер, исполняющий этот ордер, может либо вернуть его клиенту с просьбой уточнить тип ордера либо его цену или исполнить немедленно как рыночный ордер, поскольку формальные условия для исполнения ордера соблюдены. Заполняющий брокер, имеющий в своём deck'е клиентский Стоп-ордер, следит за ценами, по которым идёт торговля в питу, и при появлении сделки (для Buy/Sell Stop) либо заявки на покупку (для Buy Stop) или заявки на продажу (для Sell Stop) по цене, соответствующей либо превышающей цену, указанную в ордере, исполняет его как рыночный ордер. Пример – последняя сделка по фьючерсу на японскую йену была зафиксирована по цене 9135, клиент размещает ордер – Buy 3 Dec Jap Yen at 9145 on a Stop. Этот ордер будет исполнен как рыночный ордер на покупку 3-х лотов при совершении сделки по 9145 или выше либо при заявлении bid по 9145 или выше. Разница между ценой, проставленной клиентом в качестве Стоп-цены, и действительной ценой имполнения результирующего рыночного ордера, обусловлена слиппаджем. СМЕ (Chicago Mercantile Exchange) практикует при исполнении Стоп-ордеров т.н. Uptick/Downtick Rule. Это этическое правило, требующее от исполняющих брокеров ограничивать максимальную величину слиппаджа ценовой дистанцией от момента срабатывания стопа до уровня, когда был зафиксирован первый Uptick в случае клиентского Sell ордера, и Downtick – в случае клиентского Buy ордера. Ордер используется как для инициирования, так и ликвидации позиции.

3. Limit Order
Ордер, исполняемый по цене "не хуже" заявленной клиентом. Исходя из логики этого ордера, правила постановки требуют, чтобы Buy Limit ставился ниже текущего рынка, Sell Limit – выше текущего рынка. Корректно поставленный Limit должен указывать как цену, так и указание Limit или Or Better. Ордер типа – Buy 2 Dec Eurocurrency at 11480 при текущем рынке 11396 может быть возвращён клиенту для уточнения его типа (такая ценовая структура логичнее для Stop ордера), тот же ордер с дополнением Limit либо Or Better будет исполнен немедленно. При торговле с арб-деска допускается усечённая форма ордера, формат которого копирует заявки, выставляемые локалами – "(Pay) 6 for 25" или "(Sell) 25 at 7". Первая заявка означает желание купить 25 лотов по 6 (последняя цифра цены), вторая – намерение продать 25 лотов по 7. Заметьте, что при покупке первая цифра соответствует цене, вторая – количеству, при ордере на продажу наоборот. Ордер используется в тех случаях, когда трейдер не хочет получить слиппадж.

4. Stop Limit Order
Ордер, сочетающий в себе эти два типа. Инициирование ордера происходит по правилам Стоп, исполнение – по правилам Лимит. Например, удерживая в deck'е клиентский ордер вида – Sell 10 Dec Crude Oil at 2850 Stop 2848 Limit, исполняющий брокер будет следить за срабатыванием ордера Sell at 2850 on a Stop (для этого необходим трейд/оффер по 2850 или ниже), после этого он начинает работать с обычным Limit ордером – Sell at 2848 Limit. Традиционные правила постановки такого ордера предполагают, что цена Limit должна быть равна либо ниже для Sell ордера, равна либо выше для Buy ордера. Цена Стоп должна соотноситься с текущей ценой в соответствии с правилами постановки Стоп-ордеров. Ордер используется для получения позиции с помощью Стоп-ордера, но при этом клиент указывает максимально приемлемый для себя слиппадж. В частности, для приведённого выше примера с сырой нефтью намерение трейдера заключается в получении продажи 10 лотов при падении цены до 2850, при этом сделка должна быть совершена со слиппаджем не более 2-х тиков. Очевидно, что в отличие от обычного Стоп ордера, подобный ордер может не исполниться при падении цены ниже 2850.

5. Spread Orders
Ордера для одновременной покупки и продажи инструментов, рассматриваемых биржей как связанные. Как правило, для таких контрактов существует рынок спрэдов, на котором постоянно котируют популярные спрэд-комбинации. При постановке спрэд-ордера первой называется "нога" для покупки, потом – "нога" продажи, после чего указывается спрэд, или разница цен, которую трейдер хочет получить. Индивидуальные цены при этом безразличны. Во избежание путаницы в случаях, когда спрэд близок к нулю, рекомендуется детально указать цену (на большинстве полов различают покупку и продажу спрэда) – "Spread order - Buy 5 Dec Wheat, Sell 5 Dec Corn at 80 even to the Buy side". Тем самым брокер проинструктирован купить 5 лотов пшеницы и одновременно продать 5 лотов кукурузы при разнице цен между ними 80 центов или ниже (пшеница дороже кукурузы). Исполнение будет сделано через соответствующего локала с протоколированием спрэд-сделки в биржевом протоколе Time&Sales для соответствующего спрэда. Клиент получит синтетические цены исполнения, при этом требуется, чтобы любая из ног сделки имела цену, попадающая в официальный дневной диапазон цен, вторая рассчитывается исходя из цены спрэд-сделки. Большинство опционных комбинаций исполняются именно спрэд-ордерами, при этом понятие спрэд-сделки расширяется до операции по одновременной покупке/продажи опционов, покупки/продажи различного количества контрактов etc.

6. Fill Policies
Так называются дополнительные оговорки, которыми трейдер сопровождает описанные выше основные 5 типов ордеров. Наиболее употребительными являются:
Market on Open/Close (MOO, MOC). Такие ордера исполняются как рыночные в определённые периоды торговой сессии, описанные правилами соответствующей биржи как Open и Close. Цены исполнения этих ордеров должны обязательно попадать в официальные Open/Close Range, которые сообщаются биржей через несколько минут после завершения процедур Open и Close.
GTC (Good Till Cancelled), GTD (Good Till Date) – по умолчанию, если прямо не указано иное, все ордера полагаются Day-ордерами и действуют только на период торговой сессии, во время которой приняты брокером (если ордера ставятся до открытия рынка, они действуют в пределах предстоящей торговой сессии), после чего отменяются. Указав, что ордер имеет статус GTC или Open Order, трейдер продлит срок его действия до всего срока торговли контрактом. GTD указывает конкретную дату, до которой (включительно) брокер должен рассматривать этот ордер как рабочий.
Fill or Kill – ордер, часто используемый при торговле через арб-линию. Необходим для того, чтобы заявка была оглашена в пит, после чего этот ордер автоматически отменяется в случае его неисполнения. Избавляет трейдера от необходимости давать дополнительное указание об отмене ордера. Требует постановки "близко к рынку", обычно по правилу – bid the bid, offer the offer, т.е. при рынке 6/7 есть смысл поставить ордер Pay 6 for 50 Fill or Kill. Ордер с ценой 5 согласно правилам биржевой торговли не может быть даже заявлен в пит.
Flash Fill – применяется для рыночных ордеров, требующих мгновенного исполнения. Означает желание клиента получить немедленное подтверждение с ценой исполнения, «не кладя телефонной трубки». Исполняется путём передачи клерком ордера в пит методом flashing'а, т.е. жестами рук. Не принимается питами, где flashing запрещён (зерновые питы СВОТ, например). Хороший брокер исполняет такой ордер за несколько секунд.
Market If Touched (MIT) – применяется для Limit ордеров. При указании MIT в тексте Limit ордера брокер исполняет этот ордер как рыночной при фиксации трейда по цене Limit, отдавая клиенту, как правило, следующий тик.
Contingent Orders – взаимосвязанные ордера. Исполнение первого ордера делает второй ордер работающим, к примеру, трейдер, инициирующий позицию на покупку фьючерса Стоп-ордером, может предусмотреть постановку стоп-лосс ордера, указав брокеру – "Buy 5 Dec Bonds at 110 12 on a Stop. If filled sell 5 Dec bonds at 110 05 on a Stop". В этой ситуации второй ордер игнорируется брокером, если не исполнен первый. Подобные ордера часто используются для связанных рынков, например, для фьючерсов и соответствующих опционов.

7. Cancel
Ордер, направленный на отмену либо модификацию существующего рабочего ордера. Как правило, безусловная отмена работающего ордера осуществляется путём уведомления брокера сообщением Straight Cancel с указанием ticket # работающего ордера (номер ордера на полу отличается от номера, под которым брокер регистрирует ордер на своём деске). При необходимости модифицировать работающий ордер сообщается Cancel and Replace, при этом указываются атрибуты нового ордера (изменить можно количество либо цену).